非银机构及产品参与“电票”业务的最佳路径

2017-08-10 14:18 来源:网络整理

原创 || 非银机构及产品参与“电票”业务的最佳路径

2016-09-17 11:13 来源: 券商 /理财 /信托

原标题:原创 || 非银机构及产品参与“电票”业务的最佳路径

背景:224号文引入非银及产品参与“电票”业务

自2016年9月1日起,除银行业金融机构和财务公司以外的、作为银行间债券市场交易主体的其他金融机构可以通过银行业金融机构代理加入电票系统,开展电票转贴现(含买断式和回购式)、提示付款等规定业务。此类被代理机构在电票系统中的主体识别码采用“RC03”,代理机构应通过系统控制,限制被代理非银行金融机构的承兑、贴现和再贴现等业务权限。

意义:不只是增加参与者

央行224号文的历史性突破,引入非银机构及产品主体加入电票体系。这是电票发展的历史点,其意义不仅是投资者的增加,更是电票方向的改变。

1、票据的管控属性变化

票据过往发展动力来自银行,“存款”+“中收”+“信贷”,三大利益点,使得各行大力发展票据业务。因此过往,票据的监管机构就是银监+央行。

现在,票据贴现的钱不在只是银行,资金开源,票据就不再只是信贷,其负债方拓展到所有的银行间主体。这不再是银监的领域,这成了央行的管控领域+三会的联合监控。这不就是MPA的监管框架嘛。

2、票据的管控属性变化,带来业务模式大变化

银监不再是票据最重要监管主体,因此原先的监管套利就不再是票据业务发展的长久动力。过去消规模、冲规模的模式将逐步削弱。做市+配置+投机的模式将逐步形成。

在监管属性变化及模式的变化,将放大票据的融资属性。

3、票据优势将如虎添翼:融资属性+支付属性+便捷高效的创设通道+低成本

票据融资功能被放开,那么票据就是最好的短期融资工具之一。这体现在,他创设的高效性,开户+保证金+开票,基本一天内完成,这是其他短期融资工具望尘莫及的。比如债券,公司债至少1个月、短融2个月,企业债更长时间,他们还需要漫长的尽调等环节。

另外,票据作为融资工具,其成本也具有优势。票据流动性好,交易活跃,银行接受程度高,使得通过票据融资的成本也是非常低的。其成本包括:保证金 + 开票费 +贴现利率。

票友君认为,(高效便捷+低成本)的融资功能+(流动性高)的支付功能,使得票据发展优势大

途径:各种非银机构及不同产品进入电票业务的路径选择

央行在224号文开了电票的口,但不是所有的银行间主体就能立刻参与到电票市场。各类机构的可参与的路径还需选择。

1、非银机构自营参与,目前还走不通

在银行间的非机构主体共809家,这就包括:

a)证监会监管的:证券公司115家、期货公司19家、基金公司65家、保险公司132家、投资公司1家;

b)银监会监管的:信托公司68家、金融租赁(商务部也有)26家、汽车金融26家

c)保监会监管的:保险公司148家

过往,票据作为一种支付工具,可能流入到非银机构,但其等同类流动性资产科目,而不是放在金融资产科目。此外,按照既定俗成的非标资产认定标准,票据被划分到非标资产。因此按照现有的监管口径,以上809家机构都不能真正将票据作为金融资产来参与投资。

总结,虽央行已放开,但非银机构自营参与电票业务还走不通

2、非法人产品,目前可以通过以下路径实现

银行间市场非法人产品有9238个,是市场的最大的参与主体。如能通过这个途径参与票据,那也是非常好的事情。

事实上,现在就有部分产品参与到票据业务:

1、部分券商资管

2、信托产品

3、基金公司子公司专项资产管理计划

4、银行理财产品

票友君为大家一一来分析下:

1、券商资管产品:专项+定向资管可投,集合不能投

按照《证券公司客户资产管理业务管理办法》规定,券商资管可分为:单一客户的定向资管计划、多客户的集合资产管理业务、特定目的的专项资管计划

从目前规定看:

专项资管计划可根据客户要求做特定的融资及投资安排”,按此,专项资管投票据无障碍,但专项资管必须通过证监会逐项审批。因此虽然可以做,但不是最快选择。




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